FinTech и DeFi: направления цифровой адаптации банков

Статья посвящена исследованию децентрализованных финансов (DeFi) как нового этапа цифровизации финансового сектора, который характеризуется отказом от централизованного посредничества в пользу протокольно управляемых механизмов. В отличие от предыдущих FinTech-трендов, таких как P2P-кредитование, краудфандинг и необанки, DeFi предполагает устранение организационных структур как носителей доверия и замену их самоисполняемыми смарт-контрактами. Цель исследования — рассмотреть DeFi не как очередное технологическое решение, а как институциональную форму, меняющую представления о структуре финансового посредничества, принципах доверия и возможностях взаимодействия с банковской системой. Методологическая база статьи опирается на институциональный анализ, основанный на изучении характеристик субъектности, распределения ответственности, источников устойчивости и механизмов регулирования в FinTech-моделях и DeFi-протоколах. На основе сопоставительного анализа этапов цифровой трансформации выявляются различия DeFi-протоколов по параметрам центра ответственности, системной совместимости, принципов идентификации, устойчивости к рискам и потенциальной согласованности с надзорными механизмами. В статье показано, что DeFi нельзя рассматривать как линейное продолжение FinTech. Исключение традиционных участников из цепочки финансового обслуживания требует переосмысления правовых, организационных и экономических категорий, на которых основано функционирование современной банковской системы. Научная новизна исследования заключается в выявлении институциональных различий между FinTech и DeFi не только по технологическим признакам, но и по структуре субъектности, распределению рисков, формализуемости обязательств и возможностям взаимодействия с банками. Сделан вывод о том, что распространение DeFi требует не адаптации существующих надзорных инструментов, а разработки новых институциональных стратегий регулирования и форм взаимодействия с централизованными финансовыми институтами.

1. Expansion of the Peer-to-Peer Lending. August 23; 2019. URL: https://ssrn.com/abstract=2841316

2. Bruton G., Khavul S., Siegel D., Wright M. New Financial Alternatives in Seeding Entrepreneurship: Microfinance, Crowdfunding, and Peer–to–Peer Innovations. Entrepreneurship Theory and Practice. 2015;39(1):9–26. URL: https://doi.org/10.1111/etap.12143

3. Belleflamme P., Lambert, Thomas and Schwienbacher, Armin, Crowdfunding: Tapping the Right Crowd. Journal of Business Venturing. 2014;29(5):585–609. URL: https://ssrn.com/abstract=1578175

4. Cumming D., Hornuf L., Karami M., Schweizer D. Disentangling Crowdfunding from Fraudfunding. Journal of Business Ethics. 2023;182(4):1103–1128. URL: https://link.springer.com/article/10.1007/s10551–021–04942-w

5. Agrawal A., Gans J. S., Goldfarb A. Artificial Intelligence: The Ambiguous Labor Market Impact of Automating Prediction. The Journal of Economic Perspectives. 2019;33(2):31–50. URL: https://www.jstor.org/stable/26621238

6. Buchak G., Gregor M., Piskorski T., Seru A. Fintech, Regulatory Arbitrage, and the Rise of Shadow Banks (Маrch 2017). NBER Working Paper No. w23288. URL: https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=2941266

7. Boot A. W.A., Hoffmann P., Laeven L. A., Ratnovski L., Ratnovski L. Fintech: What’s Old, What’s New? (December 29, 2020). Journal of Financial Stability. 2021. ADB-IGF Special Working Paper Series “Fintech to Enable Development, Investment, Financial Inclusion, and Sustainability”. URL: https://ssrn.com/abstract=3756798

8. Harvey C.R., Ramachandran A., Santoro J. DeFi and the Future of Finance (April 5, 2021). URL: https://ssrn.com/abstract=3711777

9. Werner S.M., Perez D., Gudgeon L., Klages-Mundt A., Harz D., Knottenbelt W.J. SoK: Decentralized Finance (DeFi). Papers 2101.08778. URL: https://arxiv.org/abs/2101.08778

10. Mahmood S., Chadhar M., Firmin S. Cybersecurity Challenges in Blockchain Technology: A Scoping Review. Human Behavior and Emerging Technologies. 2022;(1).11. URL: https://doi.org/10.1155/2022/7384000

11. Zetzsche D. A., Arner D. W., Buckley R. P. Decentralized Finance (DeFi). Journal of Financial Regulation. 2020;(6):172–203. URL: https://ssrn.com/abstract=3539194

12. Auer R., Cornelli G., Frost J. Rise of the central bank digital currencies: drivers, approaches and technologies. BIS Working Papers 880, Bank for International Settlements. URL: https://www.bis.org/publ/work880.pdf

13. Tobias A., Mancini-Griffoli T. The Rise of Digital Money. Annual Review of Financial Economics. 2021;(13):57–77. URL: https://ssrn.com/abstract=3957027

14. Schär F. Decentralized Finance: On Blockchain- and Smart Contract-based Financial Markets. FRB of St. Louis Review. 2021;103(2):153–174. URL: https://ssrn.com/abstract=3571335

15. Arner D.W., Buckley R.P., Zetzsche D.A., Veidt R. Sustainability, FinTech and Financial Inclusion (November 1, 2019). European Banking Institute Working Paper Series 2019/41, University of Luxembourg Law Working Paper No. 006–2019, UNSW Law Research Paper No. 19–63, University of Hong Kong Faculty of Law Research Paper No. 2019/038, European Business and Organization Law Review (Forthcoming). URL: https://ssrn.com/abstract=3387359

16. Qin Z., Shanyun X. Regulatory experimentation in China’s Peer-To-Peer lending market. Tsinghua China Law Review. 2022;15(1):59–93. URL: http://www.tsinghuachinalawreview.law.tsinghua.edu.cn/UploadFiles/2023–04–03/vrxvtgpzgldkvgge.pdf?My4gUDJQLnBkZg

17. Джозеф Синки мл. Финансовый менеджмент в коммерческом банке и в индустрии финансовых услуг. М.: Альпина Бизнес Букс; 2007. 1018 с.